美流动性缓解，但长期赤字隐忧推升黄金

摘要: 美国财政部季度再融资声明公布后，市场流动性风险短暂缓解，带动 10 年期美债收益率上升，纳指期货反弹，SOFR 降回联准会目标区间。然而，财政部暗示可能上调长债发行规模以应对持续扩大的财政赤字，长期的赤字增加将迫使联准会可能重启扩表，进而推高资产价格和通胀。因此，法币贬值预期增强，使黄金作为替代货币资产更受市场青睐。

前一个交易日影响市场一个关键信息是美国财政部的季度再融资声明，这也是本周二评论提到的扩表与流动性议题。由下图明显看到，财政部的季度再融资消息一出，带动10年期长债收益率上升，同时美股纳指期货明显反弹，都反应着流动性风险稍作缓和；流动性指标观察指标有担保隔夜融资利率(SOFR)明显由前一日的4.13%降至4%，回到美联储目标利率上限水平，短期流动性问题缓解，风险资产连带反弹。

(图为：美国财政部再融资计划公布带动美股反弹；数据源：TradingView)

美国财政部在昨日声明中提及短期美债标售规模不变，但已初步考虑未来上调固定利率及浮动利率美债发行规模，言下之意，可能明年将增加长债发行规模，此举就是因应美国财政赤字，且美国赤字持续增加。这所带来的影响就是财政赤字增加带动流动性危机，进而扩表与美联储被迫印钞，扩表，带动资产价格膨胀，通胀持续意味法币贬值，市场更倾向替代货币，黄金就是当前受益资产。

(图为：美国发债随财政赤字将继续上升；数据源：华尔街见闻)

黄金操作思路：早盘看多，至3985-3995，关注3960附近支撑。20251106。

黄金前一日守住周二的下跌，稳住日线箱型下缘3930，反弹最高来到3989，整体格局来观察，黄金依旧是在10月28日大区间3930-4030宽幅震荡。黄金下方支撑关注3960，与3930，价格回调可伺机偏多布局，仍以短线区间反弹为主。波段交易者建议价格离开大区间3930-4030顺势做多，连续性的走势概率较高的出现。

（现货黄金4小时图）

白银操作思路：早盘看多，至48.2-48.3，关注47.86附近支撑。20251106。

白银前一走势开滴走高，反弹力道相对黄金来得强，从1小时图来看，价格反弹站上颈线47.86，今日早盘价格回调测试颈线由跌转涨，这价位可视为支撑，投资人可于47.86偏多布局多单，短单可于48.25陆续减码。

（现货白银1小时图）

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